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股债“跷跷板”失灵 或许正是A股“上车”好时机

更新时间:2019-05-08 20:57:51来源: 责任编辑:
导读:   股债“跷跷板”失灵,或许正是A股“上车”好时机  原创: 陈玥  股市跌,是否意味着债市起?  未必!  “股债跷跷板”效应在刚刚

   股债“跷跷板”失灵,或许正是A股“上车”好时机

  原创: 陈玥

  股市跌,是否意味着债市起?

  未必!

  “股债跷跷板”效应在刚刚过去的4月全面失灵,个中的玄机值得深究。

  十年期国债收益率近半年走势图

  上证A股指数近半年走势图

  4月,股市剧烈震荡,但债市不升反降,围绕着股市波动,固收基金经理也纷纷降低了持仓组合的久期和杠杆,同时将组合持仓置换成了流动性最好的品种。

  股债“跷跷板”效应缘何失灵?

  江海证券固收研究团队认为,原因有三:

  一是股市和债市都受到压力。本轮股市调整的核心原因之一就是对政策微调的反馈。此前资金面状况比较宽松,对股市和债市都有正面影响,而现在边际上已经微调,对股市和债市都非利好。

  二是虽然股市出现大幅调整,但资金没有对股市失去信心,因此没有大幅转向债券市场。

  三是二季度债市还面临供给、通货膨胀、资金波动等压力。此外,4月宏观数据较平稳,债市机会不大。

  资深市场人士认为,结论已经相当清晰,除了债市本身的压力,今年以来,权益市场的活跃表现还是非常吸睛的,一部分资金获利退出观望,但是更多的资金在等待合适的机会抄底。

  两大现象可以佐证这一结论。

  首先是4月的最后一周,首批7只实际规模不超过70亿元的科创主题基金获得了1200亿资金的追捧,远远超出市场预期。市场对即将推出的科创板的投资热情高涨,资金面充裕。

  其次是5月6日的大跌,多只宽基ETF的规模不降反升。Choice数据显示,华夏上证50ETF、易方达沪深300发起式ETF、国寿安保中证500ETF等多只产品当日均获得2亿份以上的净申购,A股ETF总份额增加21.26亿份。

  一位资深指数基金经理5月6日盘后告诉记者,据她观察,这一天才是今年以来机构和散户全线真正买入的日子。市场不缺钱,缺的是重新“上车”的时机,而这个时机可能就在当下。

  关于当前的市场,华夏基金首席策略分析师轩伟认为,目前仍有很多的积极因素:

  第一、政策仍有底线思维,在经济仍有下行压力且外在因素不确定性增加的情况下,货币政策不会大幅调整,央行对中小银行实行优惠的存款准备金率,预计将释放约2800亿元的长线资金,流动性环境友好。

  第二、企业盈利增速见底,减税降费的政策效应不断显现,一季度A股净利润较去年四季度显著回升,盈利下行周期拐点已经出现。

  第三、市场估值处于合理区间,目前A股估值仍处于中位数以下,大型银行PB仅0.7至0.9倍,具备较强安全边际。

  第四、科创板有效提升市场风险偏好,随着落地时间临近,将持续提振科技行业估值和交易活跃度。

  第五、MSCI将A股的纳入比例从5%提升到10%将于5月底生效,有望带来增量外资的流入。

  对于后市的投资机会,轩伟认为,最近TMT等行业在市场调整过程中跌幅较大,但后续科技成长股的投资机会有望继续向好,其中科创板的落地会是重要的催化因素。

  他表示,复盘2009年,创业板上市后,电力设备、电子、军工、计算机、通信、医药等行业的估值较创业板上市前明显提升,科创板推出初期的行业结构将以信息技术、生物制药、互联网等新兴产业科创公司为主,有望对现有主板市场的相关标的产生催化作用。

  除了科技创新这一市场大热的主题,随着A股纳入MSCI比例被提升至10%的窗口越来越近,以外资为代表的资金对优质蓝筹股的追捧也未见减弱。

  一位资深基金经理告诉记者,外资的投资风格简单来说就两大方向,一是中国经济的龙头,即“中国有、世界无”的龙头股。二是历经市场充分竞争、相对稳定的消费性行业。因此长期来看全球定价的大趋势在A股市场将进一步加强。

  前海开源首席经济学家杨德龙也认为,一旦市场情绪回稳,绩优板块会率先反弹。例如像消费股、白龙马股可能会率先企稳。当前市场已经形成了牛市的格局,短期的波动并不影响大局,A股市场的趋势仍然是震荡上行,建议投资者要树立信心,坚持做好公司的股东。

  责任编辑:史考

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